摘要： 根据（jù）央（yāng）行支付结算司副（fù）司长穆长春对（duì）央行数（shù）字（zì）货币的阐述，无论（lùn）角色定位、投放模（mó）式还是技术路线的竞争基调（diào），均（jun1）体现了监管部门在跟踪研究国内（nèi）外（wài）虚（xū）拟货币发展趋势的基（jī）础（chǔ）上，立（lì）足国（guó）情对安全底（dǐ）线的把控和技（jì）术细节的推（tuī）敲。

“央行数字货币现在可以（yǐ）说（shuō）是（shì）呼之欲出了（le）。”央行支付结（jié）算司副司（sī）长穆（mù）长春在上周的（de）第（dì）三届中国金融四十人伊春（chūn）论坛上介绍了（le）央行法定数字货币DC/EP（DC，数字货币；EP，电子支付）的实践。他说，DC/EP采取的是双层运（yùn）营体系（xì），央行做上层，商（shāng）业银行做第（dì）二层，这种双重投放体（tǐ）系既能利（lì）用现有（yǒu）资源调动商（shāng）业银行积极性，也能顺（shùn）利提升（shēng）数字货（huò）币的接受（shòu）程度。这不会改变流通中货（huò）币债（zhài）权债务关系。为了保证央（yāng）行数字货币（bì）不超发（fā），商业机构向（xiàng）央行全额（é）、100%缴纳准（zhǔn）备金，央行数字货币依然是央行负债，由央（yāng）行信用担（dān）保，具有（yǒu）无限法偿性（xìng）。

在Facebook今年6月（yuè）上线了加（jiā）密货（huò）币Libra官网并发布了白皮书后，全球央（yāng）行密集（jí）释放研发（fā）数字货币的信号。事实上，我国央行数字货币DC/EP的研究已持续了5年。去年7月，央行数字货币研（yán）究所所（suǒ）长姚（yáo）前（qián）在国（guó）际电信联（lián）盟（méng）召开（kāi）的法定数字货（huò）币（bì）焦（jiāo）点组（zǔ）第（dì）二次（cì）会议上（shàng）已（yǐ）通报了我（wǒ）国央行关于（yú）法定数字（zì）货币（bì）的两层结构（gòu）模型设（shè）计及详细功能。

或（huò）许（xǔ）各方最关（guān）心（xīn）的还是穆（mù）长春提出的那个问（wèn）题：我国电（diàn）子（zǐ）支付已那么发达，规（guī）模全（quán）球（qiú）第一，为什么还要发（fā）行数字货币？在这里，先（xiān）要明确的是（shì），我国央行研（yán）究发行的数字货币（bì）与（yǔ）Libra有个（gè）最重大的区（qū）别，Libra需要运（yùn）用（yòng）区块链（liàn）技术打造一（yī）个去中心的加盟链网络体（tǐ）系，在这个网络体（tǐ）只（zhī）运行（háng）专用（yòng）的加密货币（bì）。这也就是说，Libra在（zài）很大程（chéng）度（dù）上挤占了现有货币体系中货币（bì）的使用空间。而我国央（yāng）行（háng）将要（yào）发行的加密货币，并不是（shì）要取代现（xiàn）有的人民币（bì）体系。据穆长春解释，现（xiàn）阶段央行数字货币设计，注重M0替（tì）代，而不是（shì）M1、M2的替代（dài）。主要原因之一是，M1、M2本来就是基于现（xiàn）有的商业（yè）银行账（zhàng）户体系，没必要再用数字（zì）货币来（lái）数字化。而且，支持M1、M2流转的银（yín）行（háng）间支付清（qīng）算（suàn）系统（tǒng）等各类网络支付手段（duàn）日益（yì）高效，若以央行数字货币再去做一次（cì）M1、M2替代，只会对现有的系（xì）统和资源造成巨大浪费（fèi），而无（wú）益于提高支（zhī）付效率。

注重M0替代的央行数字货币，主要想解决现（xiàn）钞和电子支付（fù）在实际应用中存在的两大问题：一是纸钞（chāo）和（hé）硬币容易匿名伪造（zào），存在被用于洗钱、恐怖融资的风险；二（èr）是基于现有（yǒu）银行账户紧耦合（hé）模式的电子（zǐ）支付，无法满足匿名支（zhī）付的（de）需（xū）求。央行数字货币主要用于小额零售高频（pín）的业务场景。以（yǐ）此（cǐ）观之，DC/EP的设（shè）计，既保持了现（xiàn）钞的属性和主要（yào）特（tè）征，又满足了便携和匿名的需求，是对现有货币体系（xì）和支付体系的有益补充，而不是推倒重来。

所以，基于以上定位（wèi），我国央行数字货币采用（yòng）的（de）是双层运营（yíng）体系，并坚持中心化的管理模式。即央行先把数（shù）字货币兑换（huàn）给银行或（huò）其他运营机（jī）构，再由这（zhè）些机构（gòu）兑换给公众。显然（rán），我国（guó）央行的数字（zì）货币不会（huì）将（jiāng）区块链预设为唯（wéi）一的技术路线。究（jiū）竟采用何（hé）种（zhǒng）技术路线（xiàn），要视其满（mǎn）足（zú）需（xū）求的能力而定。目前，几家指定运营机（jī）构采取不同的技术路线（xiàn）在做DC/EP的研（yán）发，哪（nǎ）家的（de）路线好，最终会被消（xiāo）费者接受、被市场接（jiē）受，哪家就最终会（huì）跑赢比赛（sài）。这是个（gè）“市（shì）场竞争选优的过程”，也就（jiù）是穆长春所说的“赛马状态”。

央行做上层，商业银行做第二层的双重投放体系契合（hé）我们的（de）国情。因为（wéi）如果由央行直（zhí）接面（miàn）对公众发行货币，就意味（wèi）着央行不仅要（yào）独力承担起包（bāo）括大（dà）小（xiǎo）额、银联网联在内的（de）支付清算、支付系统这个庞大（dà）的（de）系统，还（hái）要兼（jiān）顾满足高效安全稳定的需（xū）求（qiú）、提升客户体验（yàn），这对央行来说并（bìng）非（fēi）易事。即（jí）便勉力为之，也不能（néng）不说是对现有（yǒu）资源（yuán）的极大浪（làng）费。而商业银行长（zhǎng）期与用户直接接触，把（bǎ）握用户需求并基（jī）于此解决用户痛点，有（yǒu）极大的优势。商业机构IT基础设（shè）施和服务（wù）体系比较成熟，系统处理能力也比较强，在金融科（kē）技（jì）运用方面积累了一定经验（yàn），人才储备也（yě）比较充分。如果（guǒ）与（yǔ）商（shāng）业银行紧（jǐn）密分工合（hé）作，央行不（bú）仅能利用现有资源调（diào）动商业银行（háng）积极（jí）性（xìng），也能顺（shùn）利提升数字货（huò）币的接（jiē）受程度。双重投放（fàng）体系能充分发挥商业（yè）机构的资源、人才和技术优（yōu）势。

由（yóu）此可见，央行对数字（zì）货币（bì），不仅有保驾护航的规矩束缚，还有对（duì）其可期的活（huó）力释（shì）放。在技术路线上，央行将保持（chí）中性态度（dù），不预设标准（zhǔn）答（dá）案，不依赖单一路径，充分尊重市场竞（jìng）争下的长期技术演进。在满（mǎn）足（zú）基本门槛的前提（tí）下（xià），集中账户体系、分布式（shì）账本、电（diàn）子支付等技术路（lù）线（xiàn）拥有参与竞（jìng）争的平等机会，并鼓励（lì）不同技（jì）术体系协同发展，以释放创新活力，尽（jìn）力发挥市场的优胜劣汰和资源（yuán）配置效用（yòng）。

看（kàn）穆（mù）长春此番阐述，无论角色定位、投（tóu）放模（mó）式（shì）还是技（jì）术路线的竞争基调，均体现了监管（guǎn）部门（mén）在跟踪研究国（guó）内外虚拟货币发展（zhǎn）趋势（shì）的基础（chǔ）上，立足国情对安全底线的把控和技术（shù）细节的推敲。面对新一轮变（biàn）革浪潮（cháo），央（yāng）行主动适应调整，敢于激励创新（xīn），为数字货（huò）币的探（tàn）索和（hé）成长保驾护航。相信我国在（zài）移动支付领（lǐng）先优势的（de）基础上，定（dìng）能赢得在（zài）数字货币领域的国际（jì）主动权。

（作者系中国（guó）财政（zhèng）科学研究院（yuàn）应用经济学博士后）