对（duì）于（yú）任何加密资产而言，资产之间（jiān）的互（hù）操作在今天看来都显（xiǎn）得十分重要（yào）。作为一（yī）项新兴的加（jiā）密（mì）资产，证券类通（tōng）证无疑是区块（kuài）链与金融结（jié）合的（de）前沿领域，特别是在（zài）数字资产互（hù）操作性方面有（yǒu）望实现更（gèng）大突破（pò）。

从竖井模（mó）式到（dào）通用协议 为（wéi）数字资（zī）产（chǎn）提（tí）供（gòng）全球流动基础

从互联（lián）网时代，互操作（zuò）性便是技术中最重要的（de）概（gài）念之（zhī）一。互联网本（běn）身本（běn）质上是一堆协议，它们使许多不同类型的软件能够交换和（hé）利用信息(即TCP/IP、SMTP、FTP、SSH、HTTP)。这就是我们可以使用Outlook撰写电子邮件的原因，可以将它从.edu地址（zhǐ）发送给拥有.com地址的（de）用户，然后通过Google Chrome浏览器读取电（diàn）子邮（yóu）件。

然而（ér），传（chuán）统通信协议在价值传递层面缺乏（fá）兼容性，它们（men）无法（fǎ）相互操作传递价值。在加密金融领域，每个发行机构都为特定的金（jīn）融工具(如贷款、债券、股票或期权)创建专有的数字资产，不同参与者在没有公共（gòng）接口和通（tōng）用协（xié）议的情况（kuàng）下发（fā）布数字资产，并不（bú）具备实现资产全球自由流动的基（jī）础，这（zhè）种竖井式解决方案出现得越多，投资者（zhě）获取数字资产的障（zhàng）碍就越大（dà）。

而ERC-20通证标准的出现则促进了（le）以太坊协议内的互（hù）操作性，为不同类型数字资产的价值传（chuán）递提（tí）供（gòng）了协议基础。试想一下，如果全球（qiú）数（shù）字资产的（de）生（shēng）态系统变得可以互操作，这意味着用户可以在同一个平台（tái）上拥（yōng）有商业楼宇、早期资产、公司债券、住宅和分布式网络（luò）的所有权。同（tóng）时，这些资（zī）产不仅能够以合（hé）约形式相互引用并以自动方式进行交（jiāo）互，更可（kě）以（yǐ）通过单（dān）一操（cāo）作界面（miàn），实现不同资产（chǎn）组合的（de）全球流动，这对资产管（guǎn）理而言，将具有极大（dà）的变革性。

ERC-20通证的（de）创新之处在（zài）于，其成为（wéi）一个标准（zhǔn）示例，允许用（yòng）户在同一个钱包中持有代表不同类型资产的证券类通证（zhèng）。但这并不意味着（zhe）ERC-20是唯一的解决方案，或者说以太坊（fāng）是唯一具备这些功能的协（xié）议。

证券（quàn）类通证全生命周期管理 ERC-1400引领加密金融互操作革（gé）命

作为ERC标准的分支，ERC-1400成为加密金融领（lǐng）域（yù）中最为（wéi）重要的协议之（zhī）一。当我们在（zài）谈（tán）论（lùn）ERC-1400标（biāo）准（zhǔn）的时候，应当知道（dào），这并（bìng）不是单（dān）一标准，而是对一（yī）系列ERC标准的改进与升级，它已经从一个（gè）单一的ERC发展成为（wéi）证券类（lèi）通证标准（zhǔn）库，其中的每（měi）个细分标准都表示（shì）了以太坊上（shàng）对证券的生命周期（qī）、交（jiāo）易和管（guǎn）理建模的不同方面。

下（xià）面，就对ERC-1400标准库（kù）中的细分标准进行（háng）解读和说明。

ERC-1594：证券类（lèi）通证核（hé）心标准

ERC-1594涵盖（gài）了（le）所有证券类通（tōng）证（zhèng）所需的核（hé）心功（gōng）能。如果证券类通证（zhèng）是去中心化金融的基础，那么资产转移（yí）需要同时包（bāo）含链上规则和数据，以（yǐ）及（jí）现实世界（jiè）(链下)的输入和授权（quán）。ERC-1594通过简化（huà）工作流、降低成本（běn）和链上事务，比如（rú）特定传输的（de）签名授权（quán）等链下数据（jù），具有显著改善用（yòng）户体验的潜力。

例如，许多交易所为每个交易生成一个新（xīn）的（de）存款（kuǎn）地址（zhǐ）。通常，处理这样的事务需要交易所在链上白名单（dān）上的存款（kuǎn）地址，然后用户转移（yí）通证（zhèng）到该地址（zhǐ）。通过将链下数据转移到交易所（suǒ），交易（yì）所可以签署一（yī）条信息，授权投资者进行存款（kuǎn），转账也可以通过（guò）合约被视为有效，作为额外奖励（lì），存款地（dì）址可（kě）以自动被列入交易所（suǒ）钱包（bāo）用于未来交易。

ERC-1410：分区平衡

透明度是基于公（gōng）开分类账证券的（de）主要优势之一。很可能（néng）许多证券类通证将用户余（yú）额划分为归属、时（shí）间（jiān）锁定、投票等相关的（de）类别。这些（xiē）通（tōng）证都（dōu）表示对同一基础资（zī）产（chǎn）的所有（yǒu）权（quán），但（dàn）出（chū）于转移限制（zhì）、资本分配和治理的目（mù）的，通（tōng）证（zhèng）合约可能以不同的（de）方式加以对待。ERC-1410标（biāo）准将支（zhī）持（chí）所有（yǒu）者通证（zhèng）被分（fèn）组为（wéi）多个（gè）分支，每个分支由标识（shí）键（jiàn）以及余额表示。

举个例子（zǐ），假设投资（zī）者持（chí）有（yǒu）以下类（lèi）别的（de）股票：

30个（gè）通证，3年锁定，无投票权（quán）

40个通证，1年锁定，完全投票权

50个通证，已解锁（suǒ），完（wán）全投票（piào）权（quán）

出于（yú）治理（lǐ）目的，有90个具有投票（piào）权的（de）通证；出（chū）于交易目的，有50个通（tōng）证的余额；出于估值目（mù）的，总共有120个通（tōng）证。

很大程（chéng）度上，ERC-1400继承了ERC-1410标（biāo）准（zhǔn），增（zēng）加了（le）证券相关业务会使用到的函数，比如证券（quàn）增发、红利（lì）分配（pèi）、相（xiàng）关法律文（wén）件存储等。先前一（yī）些证券类通证的合（hé）约大（dà）多是在ERC-20标（biāo）准的基础上，通（tōng）过维护一个（gè）或（huò）多个以太（tài）坊（fāng）地址集合，对这（zhè）部分地址做出（chū）了（le）划分：是否通过KYC、是否处于锁（suǒ）定期（qī）等，来进行转账上的限制（zhì），这些（xiē）都（dōu）是在地址层面（miàn）做出不同的（de）解释。而ERC-1400对通证本身做了（le）不同解释（shì），以适用于更复杂的证券相关业务（wù）场景。

ERC-1644：控制人操作

尽管使用不可变的区块（kuài）链来记录证券（quàn）的所有权，但对于许多资产类别和权限，仍然需（xū）要一个通证控（kòng）制人，让（ràng）它可以在任何地址之间（jiān）强制转（zhuǎn）移通（tōng）证（zhèng），用于法（fǎ）律行动或资金（jīn）回收，比（bǐ）如（rú）逆转欺诈性交易、解（jiě）决丢失的（de）私钥以及响应法（fǎ）院命令（lìng）。该（gāi）标准提供了使（shǐ）这（zhè）一过程透明的方（fāng）法，以便证券（quàn）类通证（zhèng）所有者能够共同看到（dào）此（cǐ）类操（cāo）作。

ERC-1643：文（wén）档管理（lǐ）

对于证券类通（tōng）证，发行的法律合（hé）规（guī）性是第一要务。由于证（zhèng）券类（lèi）通证及其所有权（quán）通（tōng）常涉及投资者或发行方的（de）权利和义务，因（yīn）此（cǐ）将法（fǎ）律文件与相关合同（tóng）关联（lián）起来的能力非常（cháng）重要，从而加强通证的信息披露和合规能力。

作为ERC-1400标准集合的（de）一部（bù）分（fèn），ERC-1643提供了这样一（yī）种能力，它允许发行者将经（jīng）过验证的合规文档附加到证（zhèng）券，文（wén）档（dàng）通过散（sàn）列（liè）和存（cún）储在链下底层（céng）文档的（de）URI进（jìn）行获（huò）取（qǔ）。通过这一标准（zhǔn）化（huà）方式，钱包、交易所和其他生态（tài）系统成员可以根据标准提交法律文档，并允许投资者进行文档查阅、修改以及对变（biàn）更的订阅。

长期（qī）来看，ERC-1400标准套件将会随着时间的推移而继续增（zēng）长，目前业界仍在讨（tǎo）论的一些（xiē）有趣（qù）的议题：

股息/资本分（fèn）配：一种标准化的（de）资（zī）本分配方式，用于可（kě）能的税收、钱包中的受益人以及报告。

交易（yì）保密性：能够在不公开透露有关传输信（xìn）息的情况下传输证券类通证(例如接（jiē）收（shōu）方或传输金额)，目前零知识证明和同态加密是行业研究较多的领域（yù），也是比较可行的方（fāng）案（àn）。

检查（chá）点：通证（zhèng）中包含某种形式的（de）检查（chá）点，通过这种检查点（diǎn），可（kě）以（yǐ）像查询历史记录一样，在链上查询通（tōng）证持有者的余额（é）。这对于股息分配和治理(两者都需要一致的历史余额查询（xún）)非常有（yǒu）用。

集中钱（qián）包：交易所和托管人使（shǐ）用集中（zhōng）钱包的情况相对普遍，所有投资者的资产（chǎn）都以链上（shàng）钱包合约的形式持有。这给资本分（fèn）配和（hé）治理带来了一（yī）些潜在问题，对此类合约采用一种标准，允（yǔn）许对资（zī）产的潜在（zài）受益人可（kě）见（jiàn），或（huò）许是有用的。

随着证券（quàn）类通证的兴（xìng）起，加密金融开始（shǐ）主动（dòng）纳入证券（quàn）法（fǎ）律的监管范畴。从某（mǒu）种程度（dù）上，ERC-1400仍（réng）然（rán）一个不断生长的标准，其结合可替（tì）代通证和证券业务的特点，在技术（shù）层面（miàn）将通证分割成（chéng）不同的层级，不同（tóng）层级（jí）拥（yōng）有不同的业（yè）务逻辑，从而赋予智能合约（yuē）对通证更细粒度（dù）的控制（zhì）能力。虽（suī）然目前的标准（zhǔn）涵盖了很多必要功（gōng）能，但还有（yǒu）很多领域值（zhí）得讨论，我们相信，通过区块链（liàn）从业者的努力，各（gè）方就互操作标（biāo）准终（zhōng）会达成共识，并为加密（mì）金融释（shì）放更大（dà）流动性提供协议基础。

（原标题：割裂的金融时代，ERC-1400能否掀起（qǐ）证券（quàn）类通证（zhèng）的（de）互操作革命？）