据了解，互联网落地，也是（shì）到了人们普（pǔ）遍认识到了，用腾讯聊（liáo）天（tiān）比手机发短（duǎn）信更快（kuài）捷，用搜（sōu）狐看新闻比（bǐ）用杂志更（gèng）方（fāng）便（biàn），用支付宝比用现金更好。

这一方面是（shì）要互联网（wǎng）底（dǐ）层设施的不断完善，包括电脑（nǎo）硬盘（pán）容量不断增大，互联网带宽不（bú）断提高（gāo），但（dàn）是，站在（zài）2000年的（de）角度，你不能（néng）说因为电脑硬盘普（pǔ）遍只有几（jǐ）个G，网络只（zhī）能支撑几（jǐ）十K的下载速（sù）度，你就说，对（duì）不起，吃鸡（jī）是什么，that is impossible. 技术会进（jìn）步，这需要（yào）时间。

另外，更（gèng）重要的一点是，人们认知被逐渐渗透，这，往往需要更长的时间。银行并不是（shì）唯一的金融（róng）中介（jiè），我们为什么非要持有现金才可以从事交易转账，从二十年的角度来看，这个演变（biàn）很（hěn）快，从二十年前的角（jiǎo）度来看（kàn），这个演变，慢到让你绝望。

区块链落地，将会是人们普（pǔ）遍认识到（dào）了，亚马逊的中心化数据库在物联网时代随时会毁掉（diào）你的家庭甚至生活，Facebook一直在（zài）偷窥（kuī）并（bìng）利用你的（de）隐私，跨境转（zhuǎn）账为什么要（yào）那么长的时间，游戏凭（píng）什么不能由玩家（jiā）来（lái）定义。

在当下（xià）这个关口，你可能看不清未（wèi）来区块链的底层设施是（shì）怎样的，不知（zhī）道在（zài）什么（me）样的（de）情况下，会出现（xiàn）几万甚至百万级TPS的公链，不知（zhī）道数据存储怎（zěn）样会（huì）从云存储迁移到去（qù）中心（xīn）化存储（chǔ）环境，不（bú）知道（dào）怎么会（huì）有这么一个区块链系统，以后（hòu）跨境转账实现秒达，根本不用考虑T+1还是（shì）T+2了。

但是，这一天（tiān）终将到来（lái），等到这一天（tiān）实现，回过头，过去（qù）的（de）几年，或者（zhě）十几年，其实是（shì）非常短暂（zàn）的（de）一段时（shí）间。

我想（xiǎng）重点谈（tán）一下。

因为盈利模式（shì）的合理性不仅仅（jǐn）意味（wèi）着能赚（zuàn）钱，更意味着（zhe）达到（dào）了更好的用户体验。

我给出的方案（àn）是第三方做（zuò）市商。

把时间（jiān）倒回二十年以（yǐ）前。世纪之（zhī）初，互联网泡沫破裂之时（shí），中国互联网企业们纷纷寻求（qiú）盈利（lì），在当（dāng）时不成熟的（de）第三方支（zhī）付体系下，如何完成线上向C端（duān）收费成了巨大的（de）难题。更为致命的（de）是，当（dāng）时的互联（lián）网服务，难以进（jìn）行标准化界定，似乎并没有合（hé）适的收费场景。

2001年，中国（guó）移动推出其互联网（wǎng）服务“移动梦网“，这是（shì）一个（gè）手机上网、彩信服务，而在移（yí）动梦网中，中国移动引入了SP（Service Provider服务（wù）提供商）。这些服务提供商为移动梦网的消费者提供服（fú）务，移动（dòng）实现向消（xiāo）费者扣费（fèi），中国（guó）移动则（zé）和这（zhè）些公（gōng）司分账。

以腾讯为例，在2002年，腾讯推（tuī）出了“移动QQ”业务，在（zài）手机和QQ号绑定以后，便（biàn）可以从（cóng）QQ向（xiàng）手机，或者从手机向QQ发送（sòng）消息了。手机绑定并不收费（fèi），但发（fā）送消息收取正常的（de）信息服务费。虽然腾（téng）讯强调费用是由运营商收（shōu）取（qǔ），但其实腾讯从中也获得（dé）大量分成。移（yí）动QQ让腾讯进入了真正的盈利时（shí）代（dài）。除了移动QQ，腾讯另外（wài）一大服务（wù）腾（téng）讯会员（yuán），也有很大一（yī）部分（fèn）是通过手机订（dìng）阅（yuè）SP服务实现的。

腾（téng）讯移动及（jí）通（tōng）信（xìn）增（zēng）值服务部分（fèn）的收入占总收入的（de）比例2002年为75.6%，2003年（nián）为（wéi）63.6%。毫不夸张的说，SP业务将腾讯带入了盈（yíng）利时代（dài）。①

这个情形（xíng）和（hé）现阶段区（qū）块链项（xiàng）目的困局何其相似。

现阶段大量项（xiàng）目（mù）试图通过（guò）To B业（yè）务（wù）实现正现金流，再利用回购代币销（xiāo）毁（huǐ）的手（shǒu）段试图实现通缩（suō），从而（ér）保证代（dài）币上涨的内（nèi）在逻辑（至（zhì）少根（gēn）据白（bái）皮书，现金流被要求用来回购（gòu）或分（fèn）红），但（dàn）问题在于，B端用户（hù）的购买（mǎi）节奏完全是非连续性的，无法持续有效（xiào）在（zài）二级市场提供（gòng）买方力（lì）量（liàng）。可行的（de）方（fāng）法是立足于To C端的营销（xiāo）和产（chǎn）品（pǐn）功（gōng）能设计，通过（guò）吸引用（yòng）户（hù）买（mǎi）币（bì），然后（hòu）“token化付费”购买项（xiàng）目方服务，这样一来，用户买币的现金流（liú）是进入了二级市场，并未（wèi）进入（rù）项（xiàng）目方口袋，现金（jīn）流（liú）入和流（liú）出渠道的不（bú）对等，长期将会给项（xiàng）目方积（jī）累极大（dà）的现金流（liú）压力（lì）。

因此币（bì）圈最大的矛（máo）盾出（chū）现了（le）：项目方团（tuán）队成本开销和保证二级市场购买所要求（qiú）的的现金流二重局面。所有的现（xiàn）金流被用来投入二级市场（chǎng），项目方团队怎（zěn）么养活？除（chú）了烧融资（zī）款，没（méi）有其他（tā）生（shēng）路了么？

现在圈外（wài）用户参（cān）与圈内业务的门槛主要还（hái）在于买币流程（chéng）复杂，同时，大部分持币用户都集（jí）中于头（tóu）部交（jiāo）易所（suǒ），而大部分的竞争币（尤其对于早（zǎo）期知名度一般的项目）则分散在各小交（jiāo）易所，对于（yú）新（xīn）用户少量购（gòu）买的需求（qiú），不可能通过注（zhù）册新交易所（suǒ）——KYC验证——转（zhuǎn）入btc/ETH/USDT——购买竞争币——转入竞争币项目钱包这一系列复杂流程所实现，这（zhè）在无形中阻碍了（le）绝（jué）大多（duō）数的潜在买（mǎi）盘（pán）。

而引进做市（shì）商后，一（yī）方面，B端客户非连续的现金流入可以平稳化（huà），如“每（měi）笔企业客（kè）户（hù）的大额营收将由（yóu）做市商在（zài）一（yī）个月内（nèi）完成二级市场（chǎng）购（gòu）买”，防（fáng）止纯手动操作带（dài）来的（de）暴涨暴跌。另一方面，对（duì）于有购买意愿的C端客户，让用户将ETH等通货汇（huì）入平台开设的用户子钱（qián）包，代为（wéi）操作购买（mǎi）项目方（fāng）代币。项目方可（kě）以给出（chū）根据交易所代币价格信息而（ér）即时变化（huà）的官方报价，如给出一系列交易所代（dài）币（bì）价格的加权平均值，但是实际购买将会在价格（gé）最低的交易所上进行，甚至可以模仿银（yín）行外汇兑换给（gěi）出不同的买入（rù）/卖出价，从而在这（zhè）方面实（shí）现“影子交易（yì）所”自营，实际上通过用户的交（jiāo）易行为实现自盈利。

 所以说（shuō），做市（shì）商之于区块链项（xiàng）目（mù），即运（yùn）营商之于（yú）互联网公司，两者都是既创（chuàng）造了盈利模式，又打通了购买途（tú）径。区块（kuài）链相对（duì）于互（hù）联网的革新是，从（cóng）大规模流量/信息创（chuàng）造价值到（dào）参与即创（chuàng）造价值。

当然，这一切（qiē）的前提（tí），是项目方有合适的代币使用场景，无论（lùn）是娱乐、权益、实用性。一个好（hǎo）的代币，一定是拥有（yǒu）一（yī）定的功能属性，增（zēng）值的内在逻辑和其使用功能的广泛性（xìng）成正（zhèng）比（bǐ）。

现在大（dà）部分（fèn）的代币购（gòu）买行为不具有使用（yòng）动机，是一种纯金融行为。未来，在交易所（suǒ）上购（gòu）买代币，会逐渐趋向于金融行为，而通过项目（mù）方渠道购买代币，会趋向于使用场景。甚至项目（mù）方可以围（wéi）绕其自主开发（fā）的钱包设计一系列金融功能。

需要指（zhǐ）出的是，对于做市商而言，除了（le）在各交易所开户并且在手续费减免上达成协议外，钱包（bāo）的适（shì）配性也（yě）很重要。对于DAPP项目而言，只需（xū）要调用所在公链所（suǒ）集成的钱包即可，如（rú）EOS的meetone钱包。而（ér）对（duì）于自主开发链（liàn）（注意，我这里说的是（shì）链，不是公链）的项目而言（yán），需要（yào）的是自己开发一个新（xīn）的钱包（bāo），那么做（zuò）市商钱包和项目方钱（qián）包之（zhī）间的（de）转账可能就比较复（fù）杂，尤其对（duì）于异构链（liàn）之间（jiān）的（de）转账，还需要依（yī）靠跨链协议（yì）完成。②一般而言，做市商为（wéi）了保证边际（jì）成本最小化，必须要在（zài）潜在客户所部署的公链上建立自己的钱（qián）包和相应的智能合约，实现用户（hù）钱（qián）包到做市商钱包的同（tóng）构转账。从这一点看，未来大部分有普适性（xìng）的做市（shì）商服务，应该（gāi）只能（néng）集中于几（jǐ）条最主流的（de）公链，通过做市（shì）商的导（dǎo）流（liú）行为，会出现强者恒（héng）强（qiáng）的局面。

或（huò）许这也（yě）是推动未来大（dà）部分公链走向衰败的因素之一（yī）。

这（zhè）样带（dài）来的结果是，用户节省了大量的时间（jiān）成本和交易成本，做市商通过运作赚取手（shǒu）续费差价和买卖差价，并且（qiě）和项目方分成。大量被传统（tǒng）购（gòu）买路（lù）径所阻挡的小额（é）购买需求，在这里能（néng）被（bèi）进一步集合，带来（lái）极大的增量效应。

简单（dān）做个算术，如果不同交（jiāo）易（yì）所间项目代币短期最大（dà）价差能够达（dá）到1%，同（tóng）时（shí）项目（mù）方（fāng）在官网上挂出（chū）的（de）即（jí）时买（mǎi）入价相对于（yú）卖出价有1%的升水，每天1000万人民币（bì）的（de）交易量（liàng），平均能带来（lái）每天10万（wàn）RMB的（de）做（zuò）市收入，和做（zuò）市（shì）商（shāng）分成（chéng）以后（hòu），每年自己好（hǎo）歹也能有个（gè）两三（sān）千（qiān）万净收入（rù），这（zhè）部分费用养个中等（děng）规模的团队应该说（shuō）是完全（quán）够用了。

说了这么多，项目方一拍大腿，要什么第（dì）三方做（zuò）市，我（wǒ）们自己干不就行（háng）了？

如同十几年（nián）前拯救了互联（lián）网（wǎng）的SP业务，在愈发精（jīng）细化成（chéng）熟化的互（hù）联网企业运营（yíng）团队面前，已经日薄西山。未来，由（yóu）区块链项目自营做市服务，用（yòng）更快的速度，更好的服务争取更多（duō）用户（hù），完全是可预期的。

不过（guò），这需要一个（gè）合理的机制，包（bāo）括第三（sān）方（fāng）审核、基（jī）金会监督等，防止项（xiàng）目方监守自盗，让自己（jǐ）的团队在可信、透明的（de）环境下进（jìn）行相应智能合约（yuē）的（de）设计，同时，也要确（què）保自己在交（jiāo）易所上的（de）操作（zuò）能力（lì），将（jiāng）交（jiāo）易风险降到最低。

至（zhì）于系（xì）统性风险，那是无法回避的。OFO最近（jìn）又被（bèi）曝出押金退还无限期延长，还没有官方解释。这不是（shì）币（bì）圈的问题。

最后总结三点：

（1）可预见的未来，运营性现金收（shōu）入+融资支（zhī）撑+上市退出的企（qǐ）业发（fā）展路（lù）径会转（zhuǎn）变成金融（róng）性现金收入+用户需求买币支（zhī）撑+随（suí）时在币圈变现（xiàn）退出。

当（dāng）免费成为互联（lián）网的另一张名片（piàn），互联（lián）网（wǎng）企业只能通过不断烧钱上市来实现创业家们（men）的股份变现，在（zài）传统金（jīn）融估（gū）值体系下，很容（róng）易出现很多不（bú）怎么赚钱但PE令人瞠目（mù）结舌的上市公司。

币圈（quān）估值体系（xì），可（kě）能因为（wéi）企业发展路径的更迭而被重（chóng）塑。

（2）全民coding到全民金融。过去的二十年间，能够使用电脑从一项（xiàng）专长变成了必（bì）备技能，设计师、产品（pǐn）经理（lǐ）、运（yùn）维等一系列岗位涌现，程序员（yuán）几乎成为了（le）每一个（gè）公司的标配。未来的（de）二十年间，基（jī）于项目自身市值管理（lǐ）以及做市（shì）操盘（pán）的（de）需（xū）求将会进一步放大，操盘手和金融产品设计（jì）师（我指的是基于自身项目金融（róng）属性（xìng）设计（jì）的金融产品）可能也（yě）会（huì）成为主流。

（3）现在很多人鼓吹（chuī）STO。STO只（zhī）是变（biàn）革了融资模式（shì）和合（hé）规方式，在盈利（lì）模（mó）式的改良上并无（wú）法直接带来推动（dòng）力，长期（qī）来（lái）看，救（jiù）不了币圈③。同时，STO是否（fǒu）适用每个国情，本人持怀疑态度。

顺（shùn）带（dài）说一句，我正在密切关注二级市场交易（yì）手人才（cái），尝试（shì）建立全新的币圈现金流入口。如果有（yǒu）兴（xìng）趣（qù），欢迎联系。

①参（cān）考：钛媒（méi）体，《80后（hòu）的互联成（chéng）长（zhǎng）录（lù）：拯救互联（lián）网的（de）电（diàn）信（xìn）运营商》

②感（gǎn）谢浙江大学区块链协会主席杨奕辉先（xiān）生为本文所提供的建议。

③对于STO在商业模式的变革，部分专家给出了不同的意见，在此我仅（jǐn）强调盈（yíng）利（lì）模式中“现金（jīn）流的创造”，并非广义的商业模式。若有（yǒu）不当之（zhī）处（chù），欢迎指（zhǐ）正。