第一财经：由于比特币等加（jiā）密数字货币的异军突起，这（zhè）两（liǎng）年数字货（huò）币成为（wéi）舆论焦点。我（wǒ）们（men）注（zhù）意到（dào）大多数媒体的报道集中在比（bǐ）特币等数字货币的（de）涨跌方面。事情也确实（shí）超出（chū）很多人的想象，目（mù）前，全球虚拟货币市场市值已（yǐ）接（jiē）近2000亿美元，比（bǐ）特币的价格（gé）也在过去12个月（yuè）上涨了（le）10倍以上（shàng）。究竟应该如何（hé）看待比特币的（de）这种价格表现，以及全球数字货币市场的（de）迅猛发展？

杨（yáng）凯（kǎi）生（shēng）：对这个（gè）问题的看法并（bìng）不一致，甚至可以说差异是很大的（de）。例如（rú），据说芝加哥商品（pǐn）交易所已（yǐ）经（jīng）宣布要搞（gǎo）比特币期货了。这（zhè）表明他们似乎没有（yǒu）把（bǎ）比特币看作是一个（gè）可能给金（jīn）融市场带来（lái）多大风险的东西。但也有持相反态度（dù）的，国外一些著名（míng）的经济学（xué）家(例（lì）如（rú）席勒)和金融领（lǐng）袖(例（lì）如戴蒙)都将（jiāng）比特币和“郁金香泡沫”相（xiàng）提并论。他们的基本观点（diǎn）是，和投（tóu）资（zī）者当年追逐郁金香导致（zhì）其（qí）价格疯（fēng）狂上涨一样（yàng），若一（yī）种资产在（zài）一段时间内价格（gé）大幅上涨，直接原因一定是相（xiàng）对（duì）于供给的需求大幅（fú）增加，比特（tè）币也不例外。还有人的观点则更为犀利（lì），例如星展银行首（shǒu）席信息官（guān）David干脆说“我们认为（wéi）比特币是（shì）一种（zhǒng）庞氏骗（piàn）局”。

我（wǒ）认为比（bǐ）特币价格（gé）的涨落与它是不是（shì）一种（zhǒng）真正意义（yì）上的货币不是一个问题。价（jià）格涨了，并不能说明它就是合法货币，价格跌了，也无法证（zhèng）明它就是一种坏（huài）东（dōng）西（xī）。但是它的价格如（rú）果（guǒ）不断地出现暴涨暴跌的情形，倒是可以（yǐ）促使人们认真思考一个问题，就是具有如此价格（gé）波动（dòng）性的东（dōng）西究竟能不能作为货币（bì）。

事实是由于（yú）这一轮全球（qiú）低利率政（zhèng）策时间持续过长，危（wēi）机后主要发达国家（jiā）央行（háng）推出量化宽松等非常规货币（bì）政（zhèng）策，导致了（le）流动性泛滥，大家对货币的贬值存在（zài）普遍担忧。在这样的情况（kuàng）下，一（yī）种号称发行总量既定(暗示不（bú）会贬值)、以最新技术区块链作为支撑（chēng）(暗示代表未来)的一种（zhǒng）“货币”引起追捧（pěng）就（jiù）不意外（wài）了。同时，由于比特币的（de）挖矿机（jī）制，以及市场深度（dù）等（děng）远远不足（zú），投资者的追捧必然带（dài）来价格（gé）的（de）飙升（shēng）。

然而（ér），正如有些经济（jì）学家和（hé）不少金融市场参与者所指出的那样（yàng），比（bǐ）特（tè）币等所谓的（de）数字货币价格的暴涨并不能（néng）证（zhèng）明它就具有什么内在价值，它（tā）的价格表现不是（shì）由其（qí）价值（zhí）所决定的。因此（cǐ）由于监管（guǎn）政策的变化、投资者情绪的变化以（yǐ）及其他的一些风吹草动，比特（tè）币就会反反复复（fù）出现暴涨暴跌。我们（men）需要关注的是倘若这成为一种常态，那它对社会生活、经济运行可（kě）能带来什么样的影响（xiǎng）。还需要指出的是，从货（huò）币的基本属性（xìng）即（jí）计价单位、交易媒介和价（jià）值储藏手段这三个功（gōng）能来看，比特币如果真的要作（zuò）为一种货币，如何才能（néng）同时（shí）具备这三种功能。也有人诘问由于发行量既（jì）定，比特币若成为货币必将（jiāng）导致全（quán）球通货紧缩，那时“全球将陷入灾难（nán）”，这是危（wēi）言耸听还是先见之明?

因此，姑且不从（cóng）经济学原理、法理等（děng）层面去讨论，起（qǐ）码应当说，目前数（shù）字（zì）货币价（jià）格的上涨并不意味着这（zhè）个“新事物”已经成熟，实（shí）际情况可（kě）能恰恰相反。数字货币的发展仍（réng）处于非常（cháng）初期的阶（jiē）段，现在应该做的是如何（hé）脚踏实地既从理论上（shàng），又从操作性上，既从经济金融的运行上，又从政（zhèng）治社会的（de）稳（wěn）定上来研究、探索（suǒ）和把握（wò）这个（gè）问题。在这个过程中，我们特别需要搞清楚的是，为什么一些所谓的数字货币容易被某些人（rén）用于（yú）逃避监管的领域。比如此（cǐ）前一度流（liú）行的（de）ico，显然就（jiù）是为了避开（kāi）证券监（jiān）管部门的（de）监管，直接的后果就（jiù）是在这个市场中出（chū）现了（le）不少的欺诈和犯罪行为。又如（rú）通（tōng）过比特币实现跨境支付（fù），不容讳言（yán）它对外汇管理是（shì）有冲（chōng）击的（de）。此外（wài），为什么比特（tè）币等虚拟货币与法定货币相（xiàng）比，它更容易成为在（zài）互（hù）联（lián）网“暗网”上一些犯罪行为（wéi）的（de）交易媒介?怎样才能（néng）防控住这（zhè）类数字货币在洗钱甚至恐怖主（zhǔ）义融资中作（zuò）为支付（fù）和交易工（gōng）具?所以，我（wǒ）认为对于这些已经看得见的“灰犀牛（niú）”需要留心，不能视而（ér）不见。如（rú）果说（shuō）目前“互（hù）联网”、“数字化”、“区块链”包括“数字金融”、“数字货币”等（děng）等还是“珍稀（xī）动（dòng）物”，需要我（wǒ）们加以特别保护的话，那（nà）对整个经济（jì）金融运行“生（shēng）态环境”的（de）保护更需要人（rén）们重视。

第（dì）一（yī）财经：在这个角（jiǎo）度看（kàn）来，中（zhōng）国监管部门今年9月全面（miàn）叫停ICO，指出（chū）ICO涉（shè）嫌非法发售代币票券、非法发行证（zhèng）券以及非（fēi）法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动，并关闭了数字货币（bì）交易所（suǒ），极大程度地限制其交易活动，确实（shí）应该说是及时（shí）的（de）、正确的。但也有一（yī）些人（rén）认为中（zhōng）国（guó）监管当局此举可能（néng）会造成错失良机，结果可能会拱（gǒng）手将（jiāng）全球数字货币（bì）的中（zhōng）心地位让于他人，对此你怎（zěn）么看？

杨凯生：我不同意这种说法。据我所知中（zhōng）国相关监（jiān）管部门较早就已（yǐ）经开始对数字货（huò）币进行（háng）研（yán）究，在2016年初人（rén）民银（yín）行数（shù）字货币研讨会上，相（xiàng）关人士对（duì）数字货币发展的前景（jǐng）就（jiù）做过明确阐述（shù）。中（zhōng）央（yāng）银（yín）行还专门设立了数字货币研究所，集中（zhōng）了一批专业（yè）人士专门从事数（shù）字货币的研究。这（zhè）显然是（shì）想打造一个在（zài）全球数字货币领域的领先地位。银监会等监管部（bù）门也都十分注意跟（gēn）踪数字货币的发展趋势（shì）。

我认为当前的一些监（jiān）管措（cuò）施并不是否定（dìng）数字货币（bì），更不是（shì）否定与之相关（guān）的（de）技术，而（ér）是对（duì）其已经引发（fā）的（de）金融乱象进行（háng）治理，对（duì）可能出现的金融风险加（jiā）以防范。我认为这恰恰可（kě）以说明中国监（jiān）管部门对（duì）数字（zì）货币的理解是比较深刻的。以（yǐ）放松监管甚至是不监管来换取所谓的发展（zhǎn）和短期市场繁荣，其代价一定是风险的（de）不断积聚（jù），甚至会导（dǎo）致系（xì）统性危机。放任不管往往只能以最（zuì）后的矫枉过正为代价（jià），到（dào）头来必然（rán）是延滞创新的（de）步（bù）伐，遏制数字货币技术的进（jìn）步。这方面类似的（de）教（jiāo）训（xùn）已经不少，值得很好汲取。

第（dì）一（yī）财（cái）经：但一（yī）个令人关注的现（xiàn）象是（shì）数字货币例如（rú）比特币，在中（zhōng）国相关监管措（cuò）施公布（bù）后价格（gé）却依然（rán）不（bú）断大幅上涨。

杨凯生：正如我在前面所讲（jiǎng）的，对目前的（de）数字货币而言，价格上涨并不能代表市场已走（zǒu）向成熟，更不（bú）能（néng）将此作为认定某种数字货币已经（jīng）取得（dé）成功的标志。货币存在的意义是（shì）让持（chí）有者因为持有它就能赚钱吗（ma）?货币（bì）是为了让商品、劳务等（děng）各类交（jiāo）易更（gèng）为便捷（jié），使整个经济活动获益。从这点来看（kàn），目前数字货币价格大（dà）幅上（shàng）涨可能正是其问题所（suǒ）在（zài）。就拿目前已（yǐ）赚（zuàn）了钱的虚拟货币投资者来说，今天（tiān）的大涨可能（néng）正是下一步（bù）大跌的前（qián）奏（zòu）。投资者们都能赚钱，而且（qiě）持续地赚钱（qián），当然是皆大欢喜（xǐ）的（de）事（shì）情，但天（tiān）下究竟有没有一（yī）种投资只有盈利而且是（shì）暴利，而不会有（yǒu）风险呢?